El misterio de la inflación

Hace años la política monetaria de los principales bancos centrales del mundo seguía unas pautas generales lógicas y relativamente fáciles de entender. Si se bajaban los tipos de interés se aceleraba la actividad económica. Si ésta se incrementaba demasiado se generaba inflación, lo que hacía reducir de nuevo estos tipos de interés. Como diría William McCherney Martin, antiguo presidente de la FED, los banqueros centrales eran los tipos encargados de llevarse el ponche justo cuando la fiesta empezaba a animarse. Desde la Gran Recesión la situación ha cambiado. La implementación de medidas monetarias no convencionales ha influido en este comportamiento de la política monetaria. Actualmente conviven conceptos que anteriormente eran contradictorios. Por ejemplo, con unos tipos de interés muy bajos, coexisten niveles de inflación también muy bajos, rozando la deflación.  ¿Cómo es esto posible? ¿Es que el ponche ya no anima la fiesta? Hay múltiples razonamientos que intentan explicar este comportamiento de la inflación. Por ejemplo, la mayor globalización existente quizás haga que, al haber una mayor competencia, el precio de los productos en el mercado baje. También se puede argumentar que existen empresas que pueden influir en los mercados al aplicar nuevas tecnologías. Se cita el ejemplo de Amazon, que al cambiar la forma de distribuir, haciéndolo por internet, genera un descenso generalizado del precio de las mercancías con las que trata. En cualquier caso, a nadie se le escapa que la introducción de medidas no convencionales por parte de los bancos centrales tiene que ver con este comportamiento de la inflación. La Gran Recesión fue en sus inicios una crisis financiera, no de producción. Tuvo el origen en las hipotecas subprime americanas y no en una recesión convencional. Por eso para superarla hicieron falta medidas monetarias no convencionales por parte de los bancos centrales.  Estas medias fueron básicamente […]

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